2021年8

　　起首，全体角度，本周AI-PCB上逛、玻璃基板等科技材料标的目的正在7月深度调整后送来较为强劲的修复，此中mSAP较为凸起，PCB上逛、新手艺（Q布/PTFE标的目的/陶瓷基板/玻璃基板等）同步修复。再均衡标的目的的出海/低估值高股息标的目的表示分化。第二，复盘本周AI新材料标的目的，HDI、PCB上逛及新手艺全体呈现超跌修复，此外，境外材料财报方面，三井载体铜扩产幅度超预期。①本周日东纺以及三井金属发布业绩，日东纺业绩发布后表示欠安，我们估计从因系扩产节拍慢于预期、高端品份额收缩所致。三井金属继续上修扩产，此中HVLP铜箔新增2030年扩产至1400吨/月的规划，以及载体铜箔2030年打算从原先的560万平/月扩产至800万平/月。2家铜箔和电子布企业的对比，我们能够看出，正在产能扩张方面相对保守的日本企业、正在其具备显著劣势的范畴加快扩产，既合适财产趋向（mSAP对上逛材料的拉动），同时也反该当前载体铜箔日资的领先劣势仍然较为较着（但也疑惑除2家企业运营气概对扩产决策的扰动）。②AI算力叙事方面，新增RSI叙事再一次强化需求端决心，此外，跟着美股CSP大厂财报于7月中下旬逐渐落地，谷歌、微软、Meta、亚马逊本钱开支均未减速，叠加本周起美联储加息预期降温，美股呈现CSP带动AI硬件股价反弹的特点。③跌价链方面，8月初通俗E布7628较7月提价1。6元/米至10。2元/米，绝对值继续加快跌价（7月为1。2元/米），缺布仍是PCB财产链的共识。④需求放量方面，本周mSAP-PCB预期持续升温，mSAP对于上逛材料/设备的拉动持续升温，关心曲写光刻设备、载体铜箔等环节，详情见外告《建材新材料行业研究：高端扩容，mSAP-PCB的增量贡献》。此外，rubin发货催化二代布及HVLP4，同样处于环比放量的主要窗口期。⑤新手艺方面，我们认为手艺升级是AI材料板块估值跃迁的驱动力，本周Rubin Ultra架构及相关材料升级起头预热，新材料关心M9、PTFE标的目的（硅微粉）、玻璃基板、陶瓷基板等。第三，复盘本周先辈封拆和玻璃基板标的目的，中美均需实现“自从可控”，国产算力稀缺性进一步提拔。①先辈封拆方面，国产GPU扩产进展加速，代际升级带来的价钱带上行，芯片设想/制程/先辈封拆需求全面加快。②玻璃基板方面，国表里联动推进，财产趋向明白，设备端（如乐普科）稠密上货预期。第四，复盘本周其他AI新材料标的目的，继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上逛材料的需求拉动。光通信扩产节拍加速，继续关心高纯石英套管/材料、光纤涂料等。第五，复盘本周出海标的目的，干净室和非洲建材景气继续获得验证。亚翔集成实现26H1归母净利润4。9亿元、同比+205%，海外高毛利订单持续呈现。①水泥：全国高标均价314元/吨，同比-29元/吨，环比+3元/吨，全国出货率42。5%，环比+0。3pct，库容比为70。5%，环比+1。8pct。②玻璃：浮法玻璃均价1095。43元/吨，较上周均价下跌4%。沉点监测省份出产企业库存37。97天，较上期削减0。26天。光伏玻璃2。0mm镀膜面板支流订单价钱9。5-10。0元/平，环比+0。2pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱环绕纠缠间接纱均价3769元/吨，环比持平，电子布市场支流报价10。0-10。4元/米不等，环比7月提价1。6元/米。⑤电解铝：美联储加息预期降温提振有色，铝市创7月以来新高。⑥钢铁：吃亏扩大倒逼钢厂减产供需双弱钢价涨跌无限。⑦其他：周内沥青等价钱环比上升，丙烯酸、纯碱等价钱环比下降。①伟星新材等公司发布半年报。三井继续扩产。③中复神鹰对碳纤维全系列产物正在现有价钱根本上上调5-10%。PCB本钱开支进展不及预期；地产政策变更不及预期；原材料价钱变化的风险；海外国度汇率波动的风险。